各位朋友好，我是墨烨。

昨夜金价迎来本轮调整最猛烈的一击——现货黄金自去年11月以来首次跌破4000美元大关，最低触及3959美元，收盘勉强站回4001美元，单日跌幅2.63%。白银更惨，日内一度暴跌8%，跌破60美元关口。今天白天市场屏息等待晚间美国PCE数据，这场"生死战"将决定金价短期方向。

一、核心资讯回顾

1. 美元三连阳创13个月新高，金价4000大关失而复得又岌岌可危


周三美元指数最高触及101.8，收报101.56，续创13个月新高。10年期美债收益率收报4.391%，2年期收报4.154%。现货黄金最低触及3959.35美元/盎司，最终收跌2.63%报4001.03美元。


我的点评：美元这波强势不是偶然，是加息预期+避险资金回流的双重共振。4000大关昨夜一度失守又拉回，说明多空在这个位置争夺极其激烈。但多头防守越来越吃力，今晚PCE数据如果偏热，4000可能真守不住。

2. 美联储加息预期急剧升温，市场定价2027年前两次加息


市场已将到2027年Q1前美联储两次加息的可能性基本计入价格，首次加息甚至可能最早出现在7月。摩根大通上调美元兑欧元预测，建议做多美元、做空低收益货币。摩根大通全球外汇战略联席主管Meera Chandan表示："如果美联储确立了加息倾向，那么就很难再打贬值交易这张牌了。"


我的点评：这是本轮金价下跌的核心逻辑——从无息资产转向生息资产的全球大挪移。加息预期从"可能"变成"大概率"，黄金的持有成本优势被彻底击碎。

3. 黄金ETF累计流出120亿美元，创2013年以来最大四个月流出


全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares本月已出现近10亿美元净流出，自2月底以来累计流出规模扩大至120亿美元，创2013年以来任意四个月区间的最大流出纪录。瑞银分析师Giovanni Staunovo称："强势美元继续对黄金构成不利影响，从ETF持有量来看，投资需求疲软。"


我的点评：120亿美元的流出说明机构在系统性减仓，不是散户恐慌性抛售那么简单。这种级别的资金撤离，短期很难逆转。但换个角度想，当该走的都走了，剩下的就是"铁底"。

4. 投行集体下调金价预期，高盛年底目标砍至4900美元


德意志银行将预测大幅下调22%，高盛将年底目标价下调500美元至4900美元/盎司。多家银行收紧黄金白银杠杆交易，金银杠杆交易保证金飙至140%。


我的点评：注意，高盛虽然下调了目标价，但4900美元的年底预期仍高于当前价格。投行砍的是短期预期，中长期并没有彻底看空。杠杆保证金上调是在控制风险，不代表方向性判断。

5. 霍尔木兹海峡通航恢复，原油暴跌至冲突前水平


过去24小时约72艘船只驶离霍尔木兹海峡，涉及石油2000万桶。WTI原油逼近70美元关口，收跌4.33%报70.47美元/桶。布油近月价差自2月以来首次转为期货溢价。地缘避险溢价持续消退。


我的点评：海峡通航恢复是双刃剑——一方面油价下跌缓解通胀压力，理论上利好黄金；但另一方面，地缘风险降温直接抽走了黄金的避险溢价。短期来看，后者影响更大。

二、技术面分析

日线级别：金价已连续6个交易日下跌，5根阴线，空头趋势明确。昨夜跌破4000美元整数关口后快速反弹，说明4000下方有一定买盘支撑，但反弹力度偏弱，多头反攻意愿不足。

关键价位：


• 上方阻力：4050美元（短期）、4080-4100美元（强阻力区间）


• 下方支撑：3959美元（昨夜低点）、3900美元（心理关口）、3800美元（极端情景）

MACD：日线MACD持续死叉向下发散，绿柱放大，空头动能仍在加速释放。


RSI：RSI已进入超卖区域（30附近），技术上存在反弹修复需求，但在强趋势中超卖可以更超卖。

三、操作策略

短线交易者：


今晚20:30美国PCE数据是分水岭，建议数据公布前保持轻仓或空仓。


• 若PCE高于3.4%（利空）：金价可能下破3959，下看3900-3920区间，可顺势短空


• 若PCE在3.3%附近（符合预期）：维持4000-4080区间震荡，高抛低吸


• 若PCE低于3.3%（利多）：反弹目标4100-4130，但中期下行通道不改


白天亚欧盘以弱势震荡为主，不建议盲目抄底。

中长线配置者：


当前回调属于中期调整，长期逻辑未变——央行持续购金、去美元化趋势、全球财政扩张。高盛年底目标4900美元、德银预计Q3 4300/Q4 4800。如果手中已有仓位，不建议恐慌割肉；如果想建仓，可在3900-4000区间分2-3批轻仓布局，留足现金流应对可能的进一步下探。

我的仓位：


目前维持三成底仓不动，观望为主。今晚PCE数据出来后再做调整，数据热就继续等，数据冷就考虑在4050附近加一成仓。急什么？市场永远有机会。

四、今日重点关注

• 20:30 美国5月核心PCE物价指数（本日最重要数据，直接决定金价方向）


• 20:30 美国一季度GDP修正值


• 22:00 美国5月成屋签约销售指数


• 英国首相斯塔默辞职后续动态


• 霍尔木兹海峡通航进展及伊朗反应


• 台积电先进制程涨价消息对科技板块影响

总结

4000美元是当前多空的生死线。短期看，美元强势+加息预期+ETF流出三重压制未解，金价重心仍在下移。但今晚PCE数据是最大变量——数据冷，金价喘口气；数据热，4000可能彻底失守。中长期看，央行购金+去美元化的结构性逻辑没有动摇，这波调整更像是"体检"而非"绝症"。

现阶段最重要的不是猜底，而是管好仓位、控好风险。等信号，不猜方向。

墨烨
2026年6月25日

免责声明：以上内容仅代表个人市场分析，不构成任何投资建议。黄金市场波动较大，投资有风险，入市需谨慎。所有交易决策请结合自身风险承受能力，盈亏自负。文中行情数据来源于金十数据、上海黄金交易所、伦敦黄金市场及纽约商品交易所(COMEX)。