各位朋友好，我是墨烨。

周五晚间黄金上演了一出过山车行情——PCE数据公布后多头一度冲至4096美元，后半夜却跳水回落至4050附近。这剧本完美诠释了当前市场的纠结：利多反弹有人跑，空头也没力量砸穿3980-4000的强支撑。本周金价连续第七周收跌，但跌幅明显收敛，下周或许是一个关键转折点。

一、本周核心事件回顾

1. 美联储鹰派压制，这是主旋律

本周最核心的逻辑依然是美联储紧缩预期。5月核心PCE同比3.4%，创2023年10月以来新高，通胀韧性远超2%目标。纽约联储主席威廉姆斯明确表示"通胀回归目标时间已推迟至2028年"。

墨烨点评：市场对美联储年内加息的定价可能过于激进，但短期政策转向信号确实没有出现。黄金作为零息资产，在高利率环境下持续承压是必然的。不过要注意，当所有人都看空的时候，往往意味着底部不远。

2. 美元指数创13个月新高

美元本周表现强势，DXY最高触及101.8。一方面美联储鹰派立场推高美债收益率，另一方面全球避险资金也在流向美元。本轮美元走强与黄金形成负相关，美元抢走了黄金的"避险饭碗"。

墨烨点评：过去地缘冲突时黄金和美元往往同涨，但这次市场选择了美元。背后的本质是：当通胀成为主要矛盾时，美元的实际收益率优势碾压了黄金的避险属性。

3. 霍尔木兹海峡：地缘搅局者

本周伊朗局势反复搅局——周三美伊关系缓和油价回落，周四霍尔木兹再现船只遇袭，刺激避险需求短暂回升。周五晚间的反弹也与该地区局势不确定性有关。

墨烨点评：地缘因素只能提供脉冲式反弹，难以改变中期趋势。但4000美元下方如果叠加地缘升温，可能会形成较好的短期买点。

4. 央行购金仍在继续

尽管金价大跌，全球央行购金热情不减。中国央行已连续19个月增持，2026年一季度全球央行增储黄金244吨。

墨烨点评：央行买盘是金价的"隐形托底"。3900美元下方，央行购金力度大概率会增强。这是我认为当前不宜过度看空的关键逻辑之一。

5. 国内消费市场分化

金价下跌带动国内金店价格降至1220元/克附近，菜百投资金条10克、20克产品半天卖断货。但首饰消费同比下滑37%，金条金币消费增长46%。

墨烨点评：市场呈现"投资热、首饰冷"的分化格局，反映出当前金价仍处于相对高位，消费者对首饰价格敏感，但配置实物黄金的意愿依然强烈。

二、技术面分析

周线级别：连续七周收阴，从5月中旬5200美元高点已回落超1000美元。跌幅约22%，接近技术性熊市定义。当前RSI处于30-35区域，属于严重超卖区间。

日线级别：价格运行于所有短期均线下方，但本周在3980-4000区域多次获得支撑，形成小双底雏形。4000美元整数关口从跌破后的压力转化为当前的支撑测试。

关键价位：

• 强支撑：3980-4000美元区域（本周多次验证）
• 强压力：4100-4120美元区间（20日均线+前期平台）
• 当前区间：3980-4100美元宽幅震荡

墨烨观点：下周若能守住4000美元并放量突破4100，则有望展开阶段性反弹；若跌破3980，则可能进一步测试3900-3920区域。

三、下周重点关注

1. 周三ADP就业数据——美联储加息决策的重要参考

2. 周四初请失业金人数——就业市场韧性的关键指标

3. 美联储官员讲话——警惕鹰派言论突袭

4. 地缘局势动态——霍尔木兹海峡情况仍需跟踪

四、操作策略

短线交易者

当前建议观望为主，等待方向明朗。可在3980-4000区域轻仓试多，止损3950；若突破4100可顺势跟进。追空需谨慎，4000下方随时可能出现央行/实物买盘支撑。

中长线配置者

维持底仓不动，回调至3900-3950区域可考虑分批加仓。从1-2年周期看，当前位置处于相对低位，央行持续增持+美国财政压力+实际利率难以长期维持高位，支撑黄金的底层逻辑并未破坏。

我的仓位

本周维持3成底仓未动，等待更好的加仓机会。若下周出现急跌至3900附近，会考虑加至5成。

五、总结

本周黄金在4000美元关口反复拉锯，周线七连阴创近年纪录。但越是这种极端行情，越要保持冷静。利空出尽是利好——当所有人都看空时，反转可能悄然临近。

核心逻辑：美联储紧缩预期压制，但央行购金托底；技术面严重超卖，存在反弹需求；4000美元是当前多空分水岭。下周若守住该位置并出现放量阳线，将是阶段性底部信号。

记住：黄金不是崩了，只是从"单边牛市"进入了"深度调整期"。保持耐心，等待信号。

墨烨
2026年6月27日

免责声明：本文仅代表个人观点，不构成投资建议。黄金市场波动剧烈，请根据自身风险承受能力谨慎决策，盈亏自负。

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