各位朋友好，我是墨烨。又到了周末复盘时间，本周黄金市场上演了一出精彩的"V型反转"大戏——周初还在3950附近苦苦挣扎，周五一度冲击4200美元关口，全周录得5月初以来首次周线收涨。非农数据的"大爆冷"成为了这轮反弹的导火索，但背后更深层的逻辑，值得我们好好梳理一下。

一、本周核心资讯回顾

1. 非农就业"腰斩"，加息预期大幅降温

事件概述：美国6月非农就业人口仅增加5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，前值从17.2万人下修至12.9万人，4-5月合计下修7.4万人。失业率降至4.2%，但主要因劳动参与率下降至61.5%（2021年3月以来最低）所致。数据公布后，CME美联储观察工具显示，7月加息概率骤降至17.6%，9月加息概率从约75%降至53.5%，市场将充分加息的时点预期从10月推迟至12月。（来源：金十数据 / 财联社）

墨烨点评：这份非农数据彻底改变了市场对美联储政策路径的定价。此前市场还在讨论"年内加几次"，现在开始讨论"还加不加"。就业市场的急剧降温，意味着美联储抗通胀的"弹药"正在减少——经济如果走弱，继续加息的空间就非常有限。对黄金来说，这是最直接的利好，因为持有黄金的机会成本（美债收益率）正在下降。

2. 沃什辛特拉论坛讲话偏鸽，通胀风险"有所回落"

事件概述：美联储主席沃什本周在葡萄牙辛特拉参加欧洲央行年度论坛时表示，近四周通胀预期和通胀风险均有所下降，但强调美联储不会接受高于2%的通胀目标。他同时拒绝提前给出明确利率路径，称"是否加息要等决策者在会议中关上门激烈讨论后再作决定"。（来源：新浪财经 / 金十数据）

墨烨点评：沃什的讲话可以理解为"鹰派外衣下的鸽派内核"——嘴上仍然强调抗通胀决心，但实际承认通胀压力在缓解。结合非农数据来看，美联储的加息周期大概率已经接近尾声，甚至可能已经结束。这是支撑黄金中期走势的重要基本面变化。

3. 世界黄金协会发布年中展望：下半年4100±5%区间震荡

事件概述：世界黄金协会7月1日发布《2026年全球黄金市场年中展望》，预计基准情景下金价年内将在4100美元/盎司上下5%的区间震荡（约3895-4305美元）。上行方面，若经济或地缘局势恶化、降息预期反转、长期配置资金持续入场，金价有望上行至4500美元；下行方面，若美元持续走强、加息超预期、技术面破位，金价可能进一步回调。但历次深度回调后，实物买盘会形成底部支撑。（来源：世界黄金协会 / 金十数据）

墨烨点评：这个展望比较客观中立，既没有过度乐观也没有过度悲观。4100±5%的区间，对应着"不上不下"的宏观环境——既有支撑（央行购金、地缘风险），也有压制（加息预期、美元走强）。对我们交易者来说，这个区间定义了下半年的主要波动范围，靠近下沿敢买，靠近上沿不追。

4. 机构看多情绪升温，摩根大通喊出"下半年冲4500"

事件概述：摩根大通发表最新观点，预计2026年下半年黄金将逐步回升，三季度均价约4300美元/盎司，四季度升至约4500美元/盎司。Kitco最新黄金周度调查显示，16位华尔街分析师中11位（69%）看涨下周金价，仅2位看跌。与此同时，SPDR黄金ETF仍在小幅净流出，整体持仓向1000吨关口靠拢。（来源：中国基金报 / Kitco / FX168）

墨烨点评：机构情绪在快速转向，但要注意一个细节——ETF资金还没有明显回流。技术面的超跌反弹+非农催化，更多是短线交易资金在推动。真正的趋势性上涨，需要看到ETF持续净流入、实物需求回升、央行购金加速等"慢钱"信号。所以现阶段定性为"反弹修复"比"新主升浪"更稳妥。

5. 中东局势降温，美伊谈判7月18日重启

事件概述：消息人士称美国与伊朗下一轮谈判将于7月18日举行。特朗普表示"认为伊朗几乎同意了我们所需的一切"。沙特原油出口接近战前水平，霍尔木兹海峡航运逐步恢复。欧洲主要国家认为对霍尔木兹海峡征收通行费已不可避免，伊朗则坚持收费应具有强制性。（来源：金十数据）

墨烨点评：中东地缘风险溢价正在快速消退，这本来对黄金是利空的，但本周金价反而大涨，说明"加息预期降温"的利好盖过了"地缘缓和"的利空。这也印证了我之前的判断——本轮黄金下跌的核心驱动是美联储加息预期，而不是地缘政治。当地缘利空出尽、加息预期转向时，黄金的反弹就顺理成章了。

二、技术面分析

周线级别：结束五连阴，首根周阳线出现

本周现货黄金收于4175美元附近，周线涨幅约2.15%，结束了连续四周的下跌走势，这是5月底以来的首次周线收涨。周线级别看，金价从年初5300美元高点回撤幅度约22%，处于历史深度回调区间（历史上8次新高后深度回调，平均回撤36%，中位数29%）。本周K线形态为带长下影线的中阳线，显示下方买盘力量正在积聚。

日线级别：突破均线压制，短线转强

日线上看，金价周二下探至本周低点3942美元后强势反弹，连续三日收阳，先后突破5日、10日、20日均线（4090-4160区间）。20日均线的突破具有重要技术意义，意味着短期下跌趋势可能已经扭转。

关键价位：

• 上方阻力：4200美元（整数关口+心理压力位）→ 4220美元（前期小高点）→ 4300-4380美元（前期密集成交区）
• 下方支撑：4155美元（压力支撑转换位）→ 4100美元（整数关口+5/10日线汇聚区）→ 4000美元（强支撑位）

MACD指标在零轴下方形成金叉雏形，绿柱持续缩短，多头动能正在积累。但需要注意，4170-4195区间正好卡在日线下降趋势线压力带附近，有效突破之前，仍需警惕冲高回落的可能。

三、操作策略

短线交易者：回踩做多为主，4200前不追高

本周反弹力度超预期，但4200关口是第一重强阻力，追高风险较大。建议等待金价回踩4150-4100支撑区间时再分批布局多单，止损放在4080下方，目标看4200-4220突破情况。若4200-4220区间遇阻明显，可轻仓试空，止损4230，目标回看4150。

中长线配置者：底部区域分批建仓

从年内视角看，4000美元以下属于黄金的"价值洼地"。世界黄金协会给出的下半年波动区间下沿在3900附近，摩根大通看好下半年冲4500。中长线资金可以在4000-4100区间分批建仓，每下跌50美元加仓一次，目标看向4300-4500，持有周期3-6个月。

我的仓位：

本周在4000附近加了一部分多单，目前持仓偏多，整体仓位约5成。下周如果回踩4100附近，考虑再加1成；如果直接突破4220站稳，则顺势加仓至7成。止损线设在3940下方（本周低点之下）。

四、下周重点关注

• 7月8日（周三）：美国6月CPI数据——这是比非农更重要的通胀数据，如果CPI也超预期回落，加息预期将进一步降温，黄金可能直接冲击4300
• 7月9日（周四）：美国6月PPI数据 + 初请失业金人数
• 7月10日（周五）：美国7月密歇根大学消费者信心指数
• 地缘事件：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡局势
• 央行动向：多位美联储官员讲话，关注是否有更多鸽派信号

总结

本周黄金用一根周阳线宣告了"五连跌"的终结，非农爆冷是催化剂，但本质上是超跌后的修复+加息预期拐点的提前定价。4200关口是下周的核心战场——站稳了，反弹空间打开到4300-4500；站不稳，可能还要回踩4000确认底部。

我的判断是：中期底部大概率已经出现，但短期反弹过猛需要消化。下周大概率在4100-4250区间震荡整理，消化非农带来的超买后再选择方向。操作上不追高、回踩买，控制好仓位，把重点放在下周三的CPI数据上——那才是决定下半年行情方向的关键一战。

周末愉快，各位。我们下周见。

墨烨

2026年7月4日

免责声明：本文仅为个人市场分析与交易笔记，不构成任何投资建议。黄金市场波动剧烈，投资有风险，入市需谨慎。读者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策，盈亏自负。