各位朋友好，我是墨烨。

今天的黄金市场可谓跌宕起伏——白天还在4130附近磨底反弹，下午特朗普一句"停火协议作废"直接把金价砸到4070关口。中东局势再度升温，油价暴涨，黄金却逆势下跌，背后的逻辑值得我们好好捋一捋。今晚美联储会议纪要即将揭晓，市场屏息以待。

一、核心资讯回顾

1. 特朗普宣布美伊停火协议作废，中东局势全面升级

周三，特朗普在北约峰会上公开表态，美伊此前达成的临时停火协议"已经结束，完全是在浪费时间"。此前美军已对伊朗发动新一轮军事打击，美方同时撤销了伊朗原油出口豁免许可。受此消息影响，美布两油日内涨超3%，现货黄金短线下挫触及4070美元/盎司，美元指数重回101上方。

墨烨点评：地缘冲突推高黄金的传统逻辑这次失效了？核心原因在于——中东乱局推升油价→通胀预期回升→美联储加息预期升温→实际利率上行压制黄金。这是一个"通胀交易"而非"避险交易"的环境。只要市场认为美联储会因为油价上涨而更鹰，黄金就难以从地缘风险中受益。只有当冲突升级到冲击全球金融稳定、迫使美联储转向时，黄金才会真正迎来避险买盘。

2. 180亿美元逃离黄金！三年牛市终结，但"真正的空头"还没出现

金价自1月触及5600美元历史高点后，投资者已从黄金ETF中撤出近180亿美元，6月录得近二十年来最大月度跌幅。但值得注意的是，纽约期货市场数据显示机构投资者的看跌头寸仍徘徊在历史低位附近，推动金价下跌的抛售压力主要来自多头头寸平仓，而非新增空头建仓。

墨烨点评：这是一个非常关键的信号。多头平仓意味着"看多的人在离场"，但并不等于"看空的人在进场"。道明证券的分析也指出，CTA等短线投机者只是过去几周才略微转向看空。如果后续宏观环境恶化，空头仍有大量加仓空间——这意味着下跌可能还没结束。但反过来说，没有大规模空头建仓，一旦情绪反转，空头回补的爆发力也会很强。目前的市场处于"多头出清、空头观望"的真空期。

3. 中国央行连续20个月增持黄金，6月增持15吨创年内新高

官方数据显示，中国6月末黄金储备报7544万盎司（约2346吨），环比增加48万盎司（约14.93吨），增持幅度创2023年10月以来最高纪录，连续第20个月增持。世界黄金协会调研显示，计划未来一年增加黄金储备的央行数量创下历史新高。

墨烨点评：央行购金是黄金长期牛市的基石，这个逻辑没有变。价格跌了，央行买得更多了——这就是典型的"越跌越买"战略配置。对普通投资者来说，央行的行为是一个重要参考：他们看的不是几周几个月，而是五到十年的维度。短期波动无法撼动长期趋势，但短期确实可能偏离长期价值很远。

4. 美联储6月会议纪要凌晨来袭，市场押注9月加息概率58%

美联储6月货币政策会议纪要将于次日凌晨2:00公布。市场将重点研读美联储对通胀、就业市场的表述，以及委员内部政策观点分歧。CME美联储观察工具显示，当前市场定价9月加息概率约58%。纽约联储最新调查显示，美国6月一年期通胀预期升至3.7%，刷新近年高点。

墨烨点评：今晚的纪要是短期行情的关键催化剂。需要重点关注两个信号：一是美联储对通胀反弹的容忍度，二是是否有更多委员转向支持加息。如果纪要偏鹰，金价大概率再次测试4000关口；如果偏鸽，短期超跌反弹有望启动。但我倾向于认为，在沃什"不做预期指引"的新沟通框架下，纪要可能不会给出明确的方向性信号，市场可能继续震荡等待更多数据。

5. 黄金ETF持续减仓，7月以来累计净减持24吨

截至7月7日，全球最大黄金ETF总持仓1002.508吨，较前一日减持0.285吨。整个7月至今累计净减持24.065吨。国内方面，前海开源黄金ETF、中银黄金、富国上海金ETF均出现净赎回。

墨烨点评：ETF资金流向是短期情绪的晴雨表。持续的资金外流说明市场信心尚未恢复，散户和机构都在离场观望。这不是底部的典型特征——真正的底部往往伴随"最后一跌"后的资金回流。目前只能说跌势暂缓，离确认底部还有距离。

二、技术面分析

日线级别：金价自4200美元附近回落，周二收出大阴线，跌破多条短期均线。布林通道持续收敛后向下开口，KD指标形成死叉，MACD绿柱放大，中期多头动能明显衰减。价格目前运行在4070-4130区间内震荡，处于下降通道中。

关键支撑位：

• 第一支撑：4070美元（今日低点附近，短期多空分界线）
• 第二支撑：4000-4030美元（心理关口+前期低点密集区，强支撑）
• 第三支撑：3950美元（6月低点，若破位则打开下行空间）

关键阻力位：

• 第一阻力：4130-4150美元（今日亚盘高点+5日均线）
• 第二阻力：4180-4200美元（前期反弹高点+20日均线，关键压力带）
• 第三阻力：4280-4300美元（下降通道上轨，中期多空分水岭）

4小时级别来看，布林带开口向下，KD指标运行至低位超卖区域，短期存在技术性反弹修复需求，但反弹力度可能有限。1小时级别则显示价格在4070附近获得支撑后有企稳迹象，若能守住4070，短线有望向4120-4130区间修复。

三、操作策略

短线交易者（日内/3-5天）：

• 晚间操作以美联储会议纪要为分水岭，纪要公布前建议观望为主，避免重仓押注方向
• 若纪要偏鹰、金价跌破4070，可轻仓顺势短空，目标4030-4000，止损4100上方
• 若纪要偏鸽、金价突破4150，可轻仓跟进多单，目标4180-4200，止损4120下方
• 震荡区间内（4070-4150）高抛低吸，严格控制仓位，单品种仓位不超过总资金的10%

中长线配置（1-6个月）：

• 当前价位（4080附近）处于合理偏低区间，可分批建立中长线多头头寸
• 建议分3-5批建仓，每批间隔50-80美元，第一笔4100附近入场，第二笔4000附近，第三笔3900附近
• 配置比例建议占总资产的10%-15%，以实物黄金或黄金ETF为主，避免杠杆产品
• 核心逻辑：央行购金+去美元化+地缘风险长期存在，当前回调是布局窗口而非趋势反转

我的仓位：维持中长线多头底仓（占总仓位12%），短线暂未开新仓，等待会议纪要后再做调整。如果金价回踩4000-4030区间，计划加仓第二批中长线头寸。

四、明日重点关注

• 02:00 美联储6月货币政策会议纪要—— 短期行情核心催化剂，关注加息信号、通胀表述、委员分歧
• 20:30 美国至7月3日当周初请失业金人数—— 劳动力市场最新信号
• 22:00 美国5月批发销售月率—— 经济景气度参考
• 中东局势进展—— 美伊冲突是否进一步升级，油价走势对通胀预期的传导
• 黄金ETF资金流向—— 观察资金是否继续外流或出现回流信号

总结

今日黄金市场呈现"地缘升温、金价反跌"的反常格局，本质是中东乱局推升油价→通胀预期回升→美联储加息预期升温→实际利率上行压制黄金的传导链条在起作用。这不是传统的避险逻辑，而是通胀交易逻辑。

当前市场处于"多头出清、空头观望"的特殊阶段——ETF资金持续外流，多头不断平仓，但真正的大规模空头建仓还没有出现。这意味着短期下跌动能可能还没完全释放，但也意味着一旦情绪反转，弹性会很大。

操作上，今晚的美联储会议纪要是关键变量。在此之前建议保持谨慎，控制好仓位。中长线来看，央行持续购金、去美元化大趋势未变，金价回调反而为长线资金提供了更好的布局窗口。短线交易者等待会议纪要明朗后再顺势操作，中长线投资者则可以分批建仓、越跌越买。

墨烨
2026年7月8日 晚盘

免责声明：本文仅为个人市场分析与交易心得分享，不构成任何投资建议。黄金交易存在高风险，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策，盈亏自负。

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