各位朋友好，我是墨烨。新的一周开局，黄金市场就给了我们一个"下马威"——早盘现货黄金直接击穿4100美元整数关口，最低下探至4060美元附近，日内跌幅一度超1.3%。周末的中东地缘冲突不仅没有推升金价，反而因为油价上涨引发的通胀担忧强化了美联储加息预期，导致黄金走出了"越打越跌"的反常行情。今天午盘，我们就来好好梳理一下当前的市场逻辑和操作思路。

一、核心资讯回顾

1. 中东战火骤燃，但黄金避险逻辑彻底反转

周末中东局势急剧升级：伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，美军两度空袭伊朗目标，伊朗称摧毁美军在中东多处军事设施。然而，市场的反应却与传统认知截然不同——黄金不涨反跌。

墨烨点评： 这轮行情的核心逻辑已经变了。地缘冲突推高油价→油价推升通胀预期→通胀强化美联储加息预期→加息预期压制无息资产黄金。这条传导链条是当前市场的主导逻辑，黄金的"避险光环"暂时让位于"利率压制"。大家要清楚：现在买黄金避险，不如买美债避险拿4.5%的固定收益更香。只有当冲突升级到全球流动性危机级别，黄金才会真正启动避险行情。

2. 美联储9月加息概率升至74%，本周CPI是关键

CME利率工具显示，美联储9月加息25个基点的概率已升至74%，10年期美债实际收益率站稳4.51%高位。更关键的是，明日（7月14日）20:30将公布美国6月CPI数据，这将是决定短期方向的核心变量。

墨烨点评： 市场目前处于"数据真空期的谨慎观望"状态，大资金都在等CPI落地后再动。如果通胀超预期上行，金价大概率会进一步下探4000美元关口；如果通胀温和回落，加息预期降温，金价有望迎来一波像样的反弹。现在这个位置不适合重仓押注方向，耐心等数据出来再动手更稳妥。

3. 全球央行持续购金筑牢底部，中国连续20个月增持

中国央行6月新增黄金储备48万盎司，连续第20个月增持。全球范围内，89%的央行储备管理者预计未来12个月将继续增持黄金。汇丰、德银等机构虽然下调了短期金价预期，但中长期目标依然看好。

墨烨点评： 这就是黄金的"安全垫"。每次金价跌到4000美元附近，官方买盘就会进场托底，所以深跌的空间其实有限。短线交易者可以在支撑位附近试多，但中长线配置者更不用慌——央行都在买，你怕什么？

4. 多家银行收紧贵金属业务，工行保证金提至190%

工商银行7月9日起将Au等合约标准保证金比例从140%提至190%，强平保证金提至170%，并将于7月24日停止代理个人上金所贵金属竞价交易。兴业、广发、中国、华夏等银行亦大幅上调保证金比例。

墨烨点评： 这是银行在加强风控，侧面说明当前市场波动确实很大。对普通投资者来说，杠杆操作的难度和风险都在上升，反而印证了我一直说的：普通人买金条、ETF做长线配置就好，别碰高杠杆的衍生品。

5. 黄金ETF连续流出，6月净流出74.3吨

6月全球黄金支持型ETF流出74.3吨（约89亿美元），北美黄金ETF上半年净流出77亿美元，创2013年以来最疲弱的上半年表现。

墨烨点评： ETF资金流出是短期利空，但也意味着"浮筹"在不断被清洗。当市场情绪极度悲观、所有人都在抛售的时候，往往离底部就不远了。投资就是反人性的，别人恐慌的时候你要学会贪婪——当然是分批、有纪律地贪婪。

二、技术面分析

日线级别： 金价整体处于回调箱体震荡中，均线呈现空头排列，5日、10日、20日均线依次向下发散，空头结构尚未扭转。上周五收出带长下影线的十字星，说明4100附近有买盘承接，但反弹力度不足。

4小时级别： 金价在4138美元形成双顶形态后承压下行，早盘跌破4100关键支撑，短期偏向震荡回踩。MACD指标反弹力度有限，尚未形成强势反转信号。

关键价位（国际现货黄金 XAUUSD）：

• 强支撑： 4000美元（多空生命线，央行购金密集区，心理关口）
• 第一支撑： 4030-4050美元（前期震荡低点，守住则维持箱体）
• 第一阻力： 4125-4135美元（前期支撑转压力，双顶颈线位）
• 强弱分水岭： 4160-4165美元（突破则短线转强，可看4180-4200）

国内黄金（沪金/黄金T+D）：

• 支撑：880-885元/克，核心防守872-875元/克
• 压力：905-907元/克，中期分水岭915-917元/克

三、操作策略

短线交易者：
CPI数据落地前建议轻仓观望为主，不重仓博弈方向。具体策略：

• 上方反弹至4095-4105美元承压可轻仓试空，止损4125上方，目标4080-4060
• 下方回调至4050美元附近企稳可小仓位试多，止损4020，目标4090-4110
• CPI公布前务必减仓或清仓，数据波动极大，重仓容易两边打脸

中长线配置者：
坚持分批定投思路，不一次性满仓。金价每下跌5%-8%增加一笔仓位，依托央行购金逻辑做长线保值。当前位置（4000-4100美元区间）可以开始布局底仓，后续如果进一步下探到3900附近再加仓。

我的仓位：
目前中长线底仓保持在4成左右，主要是实物金条和黄金ETF，成本在4000美元下方。短线空仓观望，等CPI数据落地后再做方向决策。

四、本周重点关注

1. 7月14日 20:30 — 美国6月CPI通胀数据（本周核心中的核心）
2. 7月15日 20:30 — 美国6月PPI数据 + 零售销售数据
3. 7月15日 22:00 — 美联储经济状况褐皮书
4. 7月16日 20:30 — 美国初请失业金人数
5. 7月16日-17日 — 美联储主席沃斯国会证词
6. 持续关注 — 霍尔木兹海峡局势、美伊冲突演化

总结

今天早盘黄金跌破4100美元，表面上看是地缘冲突下的反常下跌，本质上是"通胀预期→加息预期→利率压制"这条新逻辑在主导。短线来看，明天的CPI数据就是"期末考试"，考好了（通胀回落）黄金反弹，考砸了（通胀超预期）继续探底。

但从中长线角度，我依然看好黄金。央行购金、去美元化、美元信用弱化这些结构性支撑没有变，现在的下跌更像是牛市中的中期调整，而不是趋势反转。

一句话：短线管住手，等CPI；长线分批买，不慌。

墨烨
2026年7月13日 午盘

免责声明：本文仅为个人市场观点与交易复盘，不构成任何投资建议。黄金市场波动剧烈，投资有风险，入市需谨慎，请根据自身风险承受能力理性决策。

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