各位朋友晚上好，我是墨烨。

周一黄金市场走出了一波让很多人看不懂的行情——美伊战火升级、霍尔木兹海峡关闭，按常理黄金应该暴涨避险，结果却是金价大跌近2%，直接跌破4100美元关口。背后的逻辑很清晰：这轮冲突炒的是通胀，不是避险。油价暴涨推升加息预期，实际利率上行的压力盖过了避险买盘。今晚我们来好好梳理一下。

一、核心资讯回顾

1. 美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡关闭，金价不涨反跌

周末美伊局势骤然升温。美军确认已开始对伊朗进行新一轮打击，这是一周内第四轮打击；伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，并将打击范围扩大至卡塔尔、阿联酋等海湾国家。受此影响，WTI原油周一涨超3%，一度逼近74美元/桶。

墨烨点评：这是今天市场最核心的矛盾点——地缘冲突升级，黄金却跌了。原因在于当前市场的定价逻辑已经切换：供给型通胀（油价暴涨）→美联储被迫更久维持高利率甚至加息→实际利率上行→黄金承压。简单说，地缘不再是黄金的"利好"，反而成了"利空催化剂"。只有当冲突引发的增长损失超过物价冲击、或者市场开始怀疑美联储控制通胀的能力时，黄金的避险属性才会重新占上风。

2. 美联储加息预期升温，9月加息概率升至71%

利率期货显示，美联储9月加息概率已升至约71%，高于前一周的63%。美联储6月会议纪要显示，与会者普遍认为通胀上行风险仍然较高，少数决策者认为存在加息理由。推高通胀的三大因素包括：关税的持续影响、霍尔木兹海峡关闭造成的供应链中断，以及AI相关投资表现强劲。

墨烨点评：新任主席沃什治下的美联储，鹰派底色正在逐步显现。6月点阵图年末利率预期中值已上调至3.8%，市场从"等降息"直接切换到"防加息"。黄金不生息，利率预期每上一个台阶，持有黄金的机会成本就增加一分。本周二的CPI数据将是关键验证——如果核心通胀居高不下，9月加息基本板上钉钉。

3. 中国央行6月增持黄金48万盎司，连续第20个月增持

截至6月末，我国黄金储备为7544万盎司，环比增加48万盎司，为近16个月最大单月增幅。上半年增持节奏逐月加快，反映出央行在金价回调阶段加大购入力度。5月全球官方黄金储备净增41吨，波兰增持18吨，乌兹别克斯坦增持9吨，新加坡也实现了自2025年9月以来的首次月度净购金。

墨烨点评：这是黄金多头的"压舱石"。央行购金不是在赌短期价格反弹，而是基于外汇储备多元化和地缘风险对冲的长期战略。金价越跌，央行买得越猛——6月单月增持48万盎司就是最好的证明。对中长线投资者来说，央行的行为就是一张"安全垫"，4000美元以下的黄金，战略价值远大于短期风险。

4. 黄金ETF持续流出，投机净多仓降至11.49万手

SPDR黄金ETF持仓量在7月6日降至1002.79吨，较6月峰值累计减少近20吨。CFTC数据显示，截至7月7日当周，对冲基金持有的黄金期货和期权净多头头寸降至114,854份合约。更值得注意的是，多增1320手但空增3283手，空仓增速快于多仓。

墨烨点评：机构资金还在撤退，这是短期金价承压的直接原因。投机盘去杠杆尚未结束，任何反弹都可能先遭遇套保盘和空头释放。但反过来看，空头积累越多，后续一旦出现利多催化，逼空反弹的力度也会越大。现在就是"磨底"阶段，比的是谁更有耐心。

二、技术面分析

日线级别：现货黄金今日跌破4100美元关键支撑，最低触及4050美元附近，日内跌幅一度超过1.6%。布林带中轨在4145美元附近构成强阻力，下轨在3946美元附近。价格运行在中轨下方，布林带整体仍向下倾斜，说明中期趋势偏弱。

关键支撑位：

• 第一支撑：4050美元（今日低点附近，也是7月8日低点）
• 第二支撑：4000美元关口（心理关口+前期多次验证）
• 第三支撑：3940-3950美元（布林下轨+6月低点）

关键阻力位：

• 第一阻力：4100美元（跌破后反压）
• 第二阻力：4145美元（布林中轨）
• 第三阻力：4200美元（前期平台）

MACD方面，DIFF和DEA双线仍在零轴下方运行，虽然柱值转正显示下行动能有所收缩，但性质更接近超跌修复而非趋势反转。RSI在38附近，接近超卖区域但尚未触底。

国内盘面：沪金主力合约收盘报885.94元/克，下跌1.72%，日内资金净流出10.62亿元，持仓减持4172手。AU9999现货金约885-886元/克。国内金价跟随国际盘走弱，但人民币汇率因素在一定程度上缓冲了跌幅。

三、操作策略

短线交易者（日内/波段）

今日黄金跳空低开低走，跌破4100后顺势下探4050，空头主导明显。但短线连续下跌后RSI接近超卖，不建议追空。

操作建议：

• 激进者可在4050-4060附近轻仓试多，止损4030，目标4100-4120
• 反弹至4100-4120区域遇阻可反手做空，止损4150，目标4050-4000
• 本周CPI数据前保持震荡思路，高抛低吸为主，严格设置止损

中长线配置

黄金长牛逻辑未变——全球央行购金、去美元化趋势、财政赤字扩张、地缘动荡频发，这些结构性支撑一个都没少。短期的下跌更多是利率预期再定价带来的流动性冲击，而非趋势的终结。

配置建议：

• 4000美元以下分批建仓战略多单，每跌50美元加一次仓
• 实物黄金/黄金ETF定投继续，当前位置性价比已经很高
• 耐心等待CPI数据落地和美联储政策路径明朗，不急于抄底

我的仓位

当前维持中长线战略多头底仓（约4成），短线空单已在4060附近止盈离场。等待CPI数据明朗后再加仓，方向上依然倾向于逢低做多。

四、明日重点关注

• 7月14日 20:30 美国6月CPI数据 —— 本周最重磅数据，直接决定美联储加息预期和金价方向。核心CPI若高于预期，金价可能再下台阶；若低于预期，则有望触发反弹。
• 7月14日 美联储主席沃什出席国会听证会 —— 沃什首次以主席身份参加半年度听证会，其表态将直接影响市场对货币政策的预期。
• 7月14日 待定 欧佩克月度原油市场报告 —— 关注油价走势对通胀预期的传导。
• 美伊局势进展 —— 霍尔木兹海峡通行状况、是否有更多国家卷入冲突。
• 7月15日 美国6月PPI、零售销售数据 —— CPI之后的进一步验证。

总结

今日黄金走出"避险变利空"的反直觉行情，本质是市场定价逻辑从"避险买盘"切换到了"通胀→加息→实际利率上行"。美伊冲突越激烈，油价越涨，加息预期越强，黄金反而越跌——这就是当前阶段的核心矛盾。

短期来看，4000美元关口将面临考验，在CPI数据落地前大概率维持弱势震荡。但中长线无需悲观，央行持续购金是最坚实的底部支撑。4000以下的黄金，战略买入的价值远大于短期风险。

明天的CPI数据是本周的"胜负手"，大家做好仓位管理，控制好风险，数据出来前不要重仓赌方向。

墨烨
2026年7月13日 晚

免责声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。黄金市场波动剧烈，投资有风险，入市需谨慎。读者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策。