各位朋友好，我是墨烨。

周四黄金市场遭遇重击，现货黄金单日大跌近百美元，直接跌破4000美元整数关口，收报3976.42美元/盎司，跌幅达2.06%。4000关口这道磨了快一周的"心理防线"终于告破，短期空头力量占据主动。今天是周五，也是本周最后一个交易日，市场将在破位后的情绪中迎接周末，波动可能进一步放大。

一、核心资讯回顾

1. 美国6月零售销售环比增0.2%，符合预期但核心偏弱

美国6月零售销售额环比增长0.2%，预期0.2%，前值修正为1.0%。数据整体符合市场预期，但细看结构并不乐观：加油站销售额环比骤降5.3%（因油价下跌），剔除加油站后零售环比增长0.7%；而核心零售（剔除汽车）环比下降0.2%，低于预期。

墨烨点评： 这份数据的关键在于"表面达标、内核偏弱"。整体数据给了美联储不降息的理由（消费仍有韧性），但核心消费的走弱又说明内需正在降温。对黄金来说，这是个"不坏也不好"的结果——没有差到倒逼降息，也没有好到推升加息预期。数据公布后黄金短线小幅拉升，反映出市场对"核心偏弱"的解读偏鸽派。

2. FOMC票委洛根：倾向于适度加息，一个月CPI下降"还不够"

FOMC今年票委、达拉斯联储主席洛根周四表示，目前认为适度加息有助于更好平衡前景与风险，现在适度收紧政策好过未来不得不大幅收紧。她强调，仅一个月的CPI通胀数据下降"还不够"。

墨烨点评： 洛根是今年有投票权的委员，她的表态有分量。在CPI和PPI双双降温后，市场一度认为加息预期彻底消退，但洛根的鹰派发言给市场泼了冷水。这也是周四金价破位下跌的重要推手之一。7月FOMC会议（7月28-29日）前，官员表态会持续影响市场情绪，金价短期承压的格局难改。

3. 美伊冲突急剧升级：美军袭击伊朗基础设施，伊方威胁封锁曼德海峡

周四美伊冲突进一步升温：伊朗媒体称美军袭击了伊朗境内部分机场、铁路枢纽和桥梁；伊朗密令胡塞武装，若美袭击电力设施便封锁曼德海峡；伊朗革命卫队警告，如果美军犯下战略性错误，所有人都必须与这个地区的能源告别。此外，伊拉克在无人机袭击油轮后暂停所有石油出口。

墨烨点评： 地缘冲突升级按理说是黄金的利多因素，但这次市场的反应非常反常——油价暴涨但黄金不涨反跌。核心逻辑在于：油价上涨→通胀预期升温→美联储更难降息→实际利率维持高位→压制黄金。所以地缘冲突反而通过"通胀→利率"的传导链条，变成了黄金的短期利空。这是当前市场最需要警惕的"反常逻辑"。

4. 6月全球黄金ETF净流出89亿美元，资金面承压

世界黄金协会数据显示，6月全球黄金ETF净流出89亿美元，资产管理规模下降13%至5260亿美元。不过上半年全球黄金ETF仍累计净流入约80亿美元，其中亚洲以约120亿美元流入领跑。进入7月后，黄金类ETF已出现明显回流，净申购达9.6亿份。

墨烨点评： 6月的资金流出是金价回调的结果而非原因，但资金面的持续失血确实会加重短期抛压。好消息是7月已经开始回流，说明长线资金在4000美元附近有逢低布局的意愿。从中期看，央行购金+ETF回流的双支撑依然存在，只是需要时间消化投机空头的冲击。

5. 星展银行上调年底目标价至5300美元，富达计划重新增持

星展银行投资策略师林子轩最新观点认为，近期金价回调只是投机资金短期离场，央行购金等长期因素仍提供坚实支撑，年底黄金目标价看5300美元/盎司。与此同时，富达国际也计划重新建立此前削减的黄金持仓，对黄金长期驱动因素保持信心。

墨烨点评： 机构多空分歧依然巨大——摩根大通下调三季度均价预测至4300美元，国投证券喊出"历史大顶"，而星展、富达、安本等机构则坚定看多。这种分歧恰恰说明市场处于关键的多空分水岭。我的判断是：短期投机资金主导下跌，但长期基本面（央行购金、去美元化、地缘风险）没有改变，4000美元下方的空间相对有限。

二、技术面分析

日线级别来看，现货黄金周四以大阴线跌破4000美元整数关口，收报3976.42美元/盎司，创近期新低。这是一个明确的破位信号，短期趋势转向空头。

关键价位：

• 上方阻力： 4000美元（前支撑转阻力）、4060美元（5日均线附近）、4100美元（箱体上沿）
• 下方支撑： 3940美元（前期低点）、3900美元（心理关口）、3800美元（中期强支撑）

从回撤幅度看，金价从1月29日高点5598.75美元至今已回撤约29%，接近技术性熊市的边缘。但需要注意的是，这波下跌主要由投机资金驱动，ETF和央行等长线资金仍在逢低吸纳，因此下跌空间可能有限。RSI指标已进入超卖区域，随时可能触发技术性反弹。

国内方面，沪金期货主力合约约873元/克，AU9999约870元/克，黄金T+D约870元/克。国内金价跌幅小于国际金价，主要受人民币汇率因素缓冲。

三、操作策略

短线交易者（日内/波段）

4000关口破位后，短期趋势偏空，操作上以反弹做空为主。建议等待反弹至3990-4010美元区间承压后轻仓试空，止损放在4040美元上方，目标看3940-3950美元。不建议追空，毕竟RSI已超卖，随时可能反弹。

中长线配置者

4000美元下方是分批布局的好机会，但不要一把梭。建议分三批建仓：第一批3950-4000，第二批3850-3900，第三批3750-3800。仓位控制在总资金的10%-15%，用时间换空间。

我的仓位

当前中长线多单持有中，昨日已在3980美元附近补了第一批仓位，计划在3900和3800附近继续分批补。短线仓位暂时观望，等待超跌反弹信号出现后再考虑轻仓做多。

四、今日重点关注

• 20:30 美国6月新屋开工总数年化、6月营建许可总数、6月进口物价指数月率
• 22:00 美国7月一年期通胀率预期初值、7月密歇根大学消费者信心指数初值
• 次日01:00 美国至7月17日当周石油钻井总数
• 美伊局势最新发展（周末风险事件需警惕）

总结

4000美元关口告破，短期空头占据主动，但这并不意味着黄金牛市终结。当前的下跌更多是投机资金的集中出逃，而非基本面恶化。从历史经验看，急跌后的底部往往是V型反转，需要的只是一个催化剂——可能是地缘冲突的进一步升级，也可能是美联储政策转向的信号。

周五操作建议：短线管住手，别急着抄底，等企稳信号；中长线分批布局，越跌越买但控制节奏。周末注意持仓风险，地缘局势随时可能有新变化。

墨烨
2026年7月17日 早盘

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