各位朋友早上好，我是墨烨。

新的一周开始了，上周黄金市场在4000美元关口上演了一出"四渡赤水"——四次跌破又四次收回，多空双方在关键心理位附近展开了激烈拉锯。本周，欧洲央行决议和美国PMI数据将陆续登场，僵局能否打破？我们一起来看。

一、核心资讯回顾

1. 上周金价四探4000关口均获支撑，全周累跌超100美元

上周伦敦现货黄金最低触及3959美元/盎司，最终收于4016美元附近，全周累计下跌约2.2%。盘中四度跌破4000美元整数关口，但每次都有买盘介入将价格托回，显示该位置下方存在较强承接力量。

墨烨点评： 4000美元不仅是心理关口，也是技术面的多空分水岭。四次下探均未有效跌破，说明短期底部在逐步夯实，但反弹力度同样有限，市场处于"跌不深、涨不动"的震荡磨底阶段。这种行情下，追涨杀跌最容易两头挨打。

数据来源：金十数据、Kitco黄金调查

2. 华尔街近八成看空，散户却在逆势抄底

最新Kitco黄金调查显示，14位华尔街分析师中有11人（79%）预计本周金价继续下跌，仅1人看涨；而169名散户受访者中，40%看涨、36%看跌、24%看震荡。

墨烨点评： 机构和散户的分歧达到了罕见的程度。机构看空的逻辑很清晰——美联储鹰派+高利率环境+强美元，黄金作为无息资产持续承压。而散户看到的是金价已从高点回撤近30%，觉得"便宜了"。这里要提醒大家，机构主导短期趋势，不要盲目和趋势作对，但散户情绪的转向往往也是底部信号之一，值得跟踪观察。

数据来源：Kitco News黄金市场调查

3. 美伊冲突持续升级，油价暴涨反而压制黄金

过去一周，中东局势进一步恶化。美军袭击伊朗格什姆岛摧毁海水淡化设施，伊朗则以导弹和无人机袭击多国美军基地，两天内三名美军死亡。受此影响，布伦特原油本周大涨约16%，重返88美元附近。

墨烨点评： 这是本轮行情最反直觉的地方——地缘冲突升级，黄金不涨反跌。核心逻辑是：油价上涨→通胀预期升温→美联储加息概率上升→实际利率走高→黄金承压。传统的"乱世买黄金"在当前环境下变成了"乱世推通胀→加息压黄金"。但也要注意，如果冲突失控到影响全球金融稳定，避险逻辑可能重新占据主导。

数据来源：金十数据、华尔街见闻

4. 富达国际释放重新加仓信号，央行购金支撑不变

富达国际近期释放重新加仓黄金的信号，基金经理Ian Samson认为支撑黄金长期走势的条件仍在（财政赤字、通胀压力、央行增持、避险需求），短期金价可能继续在4000美元附近反复，年底或高于当前水平。中国央行6月增持黄金15吨，上半年累计增加40吨，连续20个月增持。

墨烨点评： 长线资金的态度很明确——4000美元附近是值得逐步配置的区域。央行购金是黄金长期牛市的基石，这个逻辑没有变。短线被投机资金砸出来的坑，往往就是长线资金的入场机会。但"逐步配置"不等于"一把梭哈"，分批建仓永远是王道。

数据来源：富达国际研报、中国人民银行、世界黄金协会

5. 黄金ETF 6月净流出150亿，上半年仍净流入400亿

6月中国黄金ETF流出约150亿元，持仓减少17吨；但上半年整体仍录得约400亿元净流入，总需求增加29吨。上海黄金交易所6月出库量87吨，环比增长36%。

墨烨点评： ETF资金的进出反映了短期投机情绪的变化，6月的流出是获利盘了结+止损盘涌出的共振。但上半年400亿的净流入说明长期配置资金仍在进场。实物金方面，金价回落带动了补货需求，出库量环比大增36%就是明证。投资需求和实物需求的"一进一出"，正是当前震荡格局的资金面写照。

数据来源：世界黄金协会、上海黄金交易所

二、技术面分析

日线级别：

伦敦现货黄金当前运行在4015美元附近（早盘数据），短期均线系统呈空头排列，5日、10日、20日均线依次向下发散，整体趋势依然偏弱。上周五收出一根带长下影线的阳线，显示低位买盘力量在增强。

关键支撑位：

• 第一支撑：3980-4000美元（整数关口+近期震荡下沿）
• 第二支撑：3940-3960美元（上周低点区域，强支撑）
• 第三支撑：3900美元（心理关口+头肩顶颈线位）

关键阻力位：

• 第一阻力：4030-4050美元（短期套牢盘密集区）
• 第二阻力：4090-4100美元（5日均线+前期平台）
• 第三阻力：4200美元（20日均线附近）

指标方面： RSI当前约在40-42区间，处于偏弱状态但尚未进入极端超卖区域，意味着下跌动能有所衰减但反弹力量也不足。MACD在零轴下方运行，绿柱有缩短迹象，空头动能在减弱。

国内盘面： 黄金T+D约876元/克，沪金主连约877元/克，早盘同步小幅反弹。国内金价对应的国际价格波动区间约为865-890元/克。

三、操作策略

短线交易者建议

当前区间震荡格局明显，上下空间都有限，短线建议以观望为主，不要急于抄底或追空。如果一定要操作：

• 上方触及4030-4050美元区间承压时，可轻仓试空，止损放在4070美元上方，目标看4000-3980
• 下方回踩3950-3960美元支撑企稳时，可轻仓试多，止损放在3930下方，目标看4000-4020
• 日内波动大概率在3980-4050美元区间，超过50美元的单边行情概率较低

中长线配置建议

4000美元附近从年度维度看已经进入相对合理的配置区间，建议采用分批定投策略：

• 已有持仓的朋友，可在3950-4000区间分批补仓，每次补仓不超过总仓位的10%
• 还没进场的朋友，不必追求买在最低点，可以3900-4100美元作为建仓区间，分3-5批进场
• 家庭黄金资产配置比例建议控制在总资产的5%-15%，根据个人风险偏好调整
• 配置标的优先选择银行积存金、黄金ETF等流动性好的品种

我的仓位

目前中长线底仓保持在4成，上周在3980附近加了1成，总仓位5成。本周如果继续下探3950以下会考虑再加1成。短线不折腾，以持有和逢低加仓为主。

四、本周重点关注

本周数据和事件密集，可能成为打破4000关口僵局的催化剂：

重点关注：

1. 欧洲央行决议（周四）：市场预期维持利率不变，但措辞变化会影响欧元和美元走势，进而传导到黄金。如果欧央行偏鹰，欧元走强压制美元，对黄金间接利好。
2. 美国PMI数据（周五）：如果数据显示经济明显走弱，市场可能重新押注美联储结束紧缩，黄金有望反弹；如果数据强劲，加息预期升温，金价可能再探底部。
3. 中东局势：这是最大的不确定性因素。美伊冲突如果进一步失控，可能触发系统性避险情绪，届时黄金的避险属性可能重新被激活。

总结

本周黄金大概率延续4000美元附近的震荡磨底行情，多空双方都在等待催化剂来打破僵局。短线操作难度大，建议多看少动；中长线投资者可以利用震荡分批建仓，不必纠结于精准抄底。

记住一句话：趋势来时顺势而为，震荡来时耐心等待。 4000美元这个位置，往下空间有限、往上空间可期，时间站在多头这一边。

墨烨
2026年7月20日 周一早盘

免责声明：本文所有观点仅代表个人看法，不构成任何投资建议。黄金市场波动剧烈，投资有风险，入市需谨慎。读者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策，盈亏自负。

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