【周末复盘：4600时代来临】

各位朋友好，我是墨烨。

本周黄金市场注定要载入史册。现货黄金从周初的4330美元一路狂飙，周五最高触及4632美元，周涨幅超5.6%，创下年内最强单周表现，同时也是2025年10月以来最长连涨（连续第五周收涨）。

截至本周五收盘：

• 伦敦现货黄金：4604.53美元/盎司，周涨约280美元
• COMEX黄金期货：4624.10美元/盎司，周涨5.56%
• 沪金主连：1001.88元/克，首次突破千元大关
• 国内金饰：周生生1365元/克、周大福1363元/克

本周的行情，可以用一句话概括：美国财政部一招变相YCC，直接把黄金从震荡市推向了加速上涨的快车道。

今天周末，我带大家全面复盘这史诗级的一周，并展望下周杰克逊霍尔年会可能带来的机会与风险。

【一、本周五大核心事件复盘】

事件一：美国财政部放大招——长期国债回购翻倍至40亿

时间：8月19日

这是本周行情的最核心催化剂。美国财政部突然宣布，将10-30年期长期国债的流动性支持回购规模从每次20亿美元提高至至少40亿美元，9月9日生效。

市场瞬间炸锅：

• 30年期美债收益率当场跳水近10个基点
• 美元指数暴跌0.85%，跌破99关口（三个月新低）
• 黄金单日暴涨4.35%，飙升188美元，突破4500美元

墨烨点评：这招的本质是财政部下场托底长端债券市场，被市场解读为变相收益率曲线控制（YCC）信号。虽然40亿美元相对于40万亿美债体量只是创可贴，但它传递的政策方向信号非常明确——美国政府不允许长端收益率无序飙升。

更重要的是，黄金因此获得了双路径受益结构：

• 若回购压低实际利率→持有黄金机会成本下降（利多）
• 若回购失败、长债收益率因财政风险继续上升→黄金作为主权信用对冲工具受益（也利多）

这种左右逢源的结构，是黄金能够无视收益率波动持续上涨的根本原因。

来源：澎湃新闻、第一财经

事件二：FOMC纪要偏鹰，但市场买事实

时间：8月20日凌晨2点

美联储7月会议纪要显示：

• 7月会议以9:3维持利率不变（3票反对加息，2016年以来最分裂）
• 许多官员认为若通胀不降，进一步收紧可能必要
• 支持加息的官员比3张反对票更广（鹰派阵营超预期）

但市场的反应是：不跌反涨。

为什么？因为纪要的鹰派早已被市场提前消化，而真正的市场定价逻辑已经从美联储加不加息转向了美国财政能不能撑住。CME显示9月维持利率不变概率升至67.7%，加息概率降至32.3%。

墨烨点评：这是典型的卖预期、买事实行情。纪要再鹰，也改变不了经济数据走弱的事实——非农负增长、零售创九个月最大跌幅、通胀持续回落。市场选择听数据不听纪要。

来源：金投网、新浪财经

事件三：美债破40万亿，达利欧喊抛债买黄金

美国联邦政府债务总额历史性突破40万亿美元。从30万亿到40万亿，只用了不到五年。光是债务利息支出，上半年就花了5290亿美元，每天光利息就要还30亿美元。

桥水基金创始人瑞·达利欧建议：投资者应该低配债券，将投资组合的10%-15%配置黄金，再加上少量比特币。他警告，美国可能在三年内、上下浮动两年爆发债务危机。

墨烨点评：当全球最大的对冲基金创始人都在喊抛债买黄金的时候，说明市场的共识正在快速形成。40万亿美元债务这个数字，本身就是黄金最强的基本面。

来源：21世纪经济报道、华尔街见闻

事件四：特朗普对伊朗史上最严厉制裁，油价飙升

特朗普宣布对伊朗实施新一轮史上最严厉经济制裁，并威胁对任何与伊朗有商业往来的国家采取经济行动。伊朗央行证实石油出口已实质停止。

• 布伦特原油涨至94.39美元/桶（近一个月新高）
• WTI原油连续六个交易日上涨

墨烨点评：美伊局势的恶化，一方面推高油价和通胀预期（理论上利空黄金），另一方面加剧地缘避险情绪（利多黄金）。目前市场交易的是滞胀逻辑——高油价+弱经济，这对黄金是净利多的。

来源：环球市场播报

事件五：华尔街集体唱多，目标价直指5000+

本周多家华尔街机构上调黄金目标价：

• 花旗：未来一年5000-6000美元
• 瑞银：年底4600美元，2027年9月5400美元
• 德银：年末4700-5100美元
• 高盛：2026年底4900美元（上行风险显著）
• 美银：做多黄金是当下最优解

黄金ETF资金加速流入，周四单日增加18吨，为2025年9月以来最大单日增幅。

墨烨点评：机构目标价的集体上修，说明这波行情不是散户炒作，而是机构级别的配置盘在进场。央行购金+ETF回流，两股非价格敏感需求共同支撑金价。

来源：澎湃新闻、第一财经

【二、技术面周线分析】

周线级别：大阳线突破，多头趋势确认

• 周线收大阳线：涨幅超5.6%，实体饱满，成交量放大，属于典型的突破型K线
• 关键突破：突破4500美元整数关口和前期震荡平台，打开上行空间
• 均线系统：5周、10周、20周均线全部多头排列，支撑金价上行
• 超买信号：周线RSI已进入超买区域，短期有回调需求，但不改中期趋势

日线级别：加速上涨，但超买严重

• 连续多日大阳线，多头动能集中释放
• 金价远离5日均线，乖离率偏大
• RSI进入超买区间，技术性回调压力加大
• 但趋势一旦形成，不会轻易结束，回调即是上车机会

关键价位（下周展望）：

• 支撑位：4540-4550（前期高点转化为支撑）、4500（心理关口）、4450（强支撑）
• 阻力位：4650（短期压力）、4700（目标位）、4800（中期目标）

【三、下周展望：杰克逊霍尔年会定乾坤】

重磅事件：杰克逊霍尔全球央行年会（8月27-29日）

下周市场的绝对焦点，没有之一。

核心看点：美联储主席沃什8月28日（周五）上午10点的主旨演讲——这是他出任主席以来首次亮相杰克逊霍尔。

目前悬念很大：

• 沃什本人表示，还没决定演讲侧重宏观大局观，还是为9-12月政策路径提供指引
• 演讲结束后没有问答环节，信息密度可能不如往年
• 会议主题是金融创新：对支付与政策的影响，但市场更关心的还是利率路径

高盛指出，由于沃什政策立场尚未完全明朗，市场对措辞变化的敏感度可能明显提高。外汇市场（尤其是EUR/USD）可能成为最敏感的交易窗口。

除了沃什演讲，还要关注：

• 官员场外采访（约5名美联储官员将接受媒体采访）
• 由于沃什对前瞻指引偏谨慎，其他官员的场外表态可能承担更多政策信号传递功能

其他重要数据

三种情景推演

情景一：偏鸽（概率40%）

• 沃什暗示加息周期接近尾声，或对经济放缓表示担忧
• 金价反应：直接突破4700，冲击4800美元
• 操作：顺势加仓多单，目标4800-5000

情景二：中性偏鹰（概率45%）

• 维持数据依赖论调，强调通胀风险，不给出明确宽松信号
• 金价反应：先跌后涨，回踩4500-4550支撑后企稳
• 操作：回调4500附近大胆做多，止损4450

情景三：超鹰（概率15%）

• 明确释放9月可能加息信号，或强烈警告通胀风险
• 金价反应：快速回调，可能下探4400-4450
• 操作：先减仓避险，等待企稳后再进场

【四、操作策略与仓位管理】

短线交易者：年会前控制仓位，观望为主

下周年会是超级事件周，波动会非常大。建议年会前降低仓位，不要重仓赌方向。

• 激进者：可在4540-4550轻仓布局多单，止损4500，博弈年会前的多头惯性
• 稳健者：空仓观望，等年会信号明确后再进场
• 严禁追高：4600上方追多风险极大，很可能遭遇会前洗盘

中长线配置：坚定持有，回调加仓

中长期逻辑没有任何改变：

1. ✅ 美联储加息周期接近尾声
2. ✅ 美国债务问题持续恶化（40万亿+）
3. ✅ 美元信用弱化（花旗看空美元至98.34）
4. ✅ 全球央行持续购金（连续21个月增持）
5. ✅ 地缘政治风险频发（美伊、中东等）

建议维持10%-15%的黄金配置比例，每一次回调都是加仓机会。

我的仓位：

• 中长线多单：继续持有，止损上移至4400
• 短线仓位：昨日在4520附近已部分止盈，等待回调再进
• 整体仓位：中长线8成，短线2成，总仓位偏多

【五、墨烨说】

本周黄金的表现，再次验证了一个道理：当市场逻辑发生根本性变化的时候，技术面的超买、背离这些短期信号都不重要了。

从8月初的4050美元到现在的4600+，不到三周涨了近600美元，这背后是市场定价逻辑的彻底切换——从美联储加息压制切换到美国财政信用危机+美元贬值。

4600只是开始吗？我认为是的。但过程不会一帆风顺，下周杰克逊霍尔年会就是第一个大考。如果沃什偏鸽，金价可能直接冲向4800甚至5000；如果偏鹰，可能会有一波像样的回调，但那也只是牛市中的回调。

对于中长线投资者，不要试图猜顶，趋势一旦形成，会比你想象的走得更远。做好仓位管理，带好止损，让利润奔跑。

对于短线交易者，下周年会前管住手，不要在重大事件前重仓押注。等信号明确了再进场，少赚几个点没关系，活下来才是最重要的。

周末好好休息，下周迎接大行情。

免责声明：本文仅为市场行情分析与交易思路分享，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。黄金交易存在较高风险，请根据自身风险承受能力理性决策。

署名：墨烨
2026年8月22日