各位朋友好，我是墨烨。

又到了周末周复盘的时间。本周的黄金市场只能用一个字形容——"猛"。金价从周初的4400美元下方一路狂飙，周五盘中最高摸到4632美元，周涨幅超过5%，一口气创出三个月新高，并且是连续第三周收阳。这轮上涨的速度和力度，都远超市场预期。

今天我们就来好好梳理一下，这波行情到底是怎么起来的，下周又该怎么布局。

一、本周核心资讯回顾

1. 美国财政部"救市"：长期国债回购规模至少翻倍

本周最重磅的事件，是8月19日美国财政部突然宣布将长期国债回购规模"至少提高一倍"。这招本质上是用财政手段压低长端美债收益率，相当于在美联储还没降息的情况下，先动手制造宽松预期。

我的点评：这事儿表面上是财政部出手托底债市，实则捅了马蜂窝——市场立刻开始质疑：你这么着急救债市，是不是美国财政状况已经烂到要爆雷了？40万亿美元国债、年利息超1万亿美元，这个包袱越滚越大。桥水达利奥直接警告：债务危机可能三年内爆发，建议配置黄金、卖出债券。投资者用脚投票，美元指数本周跌破99关口创三个月新低，黄金应声暴涨。本质上，"货币贬值交易"又回来了。

2. 7月非农爆冷：就业减少2.3万，预期是新增8万

本月早些时候公布的7月非农数据堪称"核弹级"——就业人数不增反减2.3万人，而市场预期是新增8万，5月和6月数据还合计下修了10.3万。就业市场急转直下，直接引爆了市场对美联储降息的押注。

我的点评：非农数据是这轮上涨的起点。就业一凉，加息预期直接熄火，市场甚至开始提前定价降息。CME美联储观察工具显示，9月维持利率不变的概率约65%。虽然随后的PMI数据又很强劲（综合PMI创四年多新高），但市场已经"选择性失明"——大家现在更愿意相信衰退和降息的故事，这对黄金就是顺风局。

3. 霍尔木兹海峡局势持续发酵，特朗普称其为"美国领土"

本周美伊对峙继续升级。特朗普公开宣称"霍尔木兹海峡现在是美国的领土"，伊朗海军司令直接回怼是"妄想"，并称伊朗完全控制霍尔木兹海峡以东及阿曼湾。美军中央司令部披露已对68艘商业船舶实施改道。

我的点评：地缘风险现在不再是脉冲式刺激，而是变成了长期贴在金价上的"风险溢价"。霍尔木兹海峡每天过全球20%的石油运输，一旦真出事儿，油价飙升→通胀反弹→降息预期延后，逻辑上是双刃剑。但市场现在只看避险和美元贬值这一面，所以地缘局势目前是净利多。

4. 高盛上调金价目标：年底4900美元，上行风险显著

高盛分析师在最新报告中表示，黄金看涨期权需求激增，形成"双向波动的价格放大机制"。该行维持2026年底金价4900美元的预测，但强调面临显著上行风险。与此同时，华尔街机构集体唱多——大摩预计2027年金价或达5000美元以上，知名矿业投资人Kaplan甚至喊出3万至5万美元的目标价。

我的点评：机构看多不稀奇，但高盛特别提到了"看涨期权需求激增"这个点，值得重视。期权市场的狂热会放大金价波动——涨的时候更猛，回调的时候也可能更狠。瑞银更激进，直接给出未来12个月5400美元的目标。机构集体看多说明中长期逻辑没毛病，但短期涨太快了，要警惕回调风险。

5. 黄金ETF单日增持18吨，创2025年9月以来最大增幅

本周四黄金ETF持仓单日增加18吨，为2025年9月以来最大单日增幅，目前资金流入速度已是今年1月"狂热期"以来的最快水平。央行层面，89%受访机构预计未来一年全球央行黄金储备继续增加。

我的点评：这轮上涨不是空炒概念，是有真金白银的资金流入支撑的。ETF+央行双轮驱动，说明机构和主权资金都在进场。散户往往是最后才冲进来的，当你看到韩国散户又开始加杠杆炒黄金的时候，通常意味着行情已经走了一大段。所以现在的位置，中长线看多不变，但短线追高要非常谨慎。

二、技术面分析

周线级别：本周收大阳线，周涨幅约5%，实现三连阳。金价从年内低点反弹已超15%，重新站上全部关键移动均线上方。周线级别支撑位：4450美元（顶底转换位）、4380美元（核心支撑）。上方阻力：4700美元（短期）、4850-4900美元（阶段性强阻力）。

日线级别：周五回踩4508美元附近后快速企稳反弹，盘中最高触及4632美元，日线收阳，多头动能充足。但需要注意的是，金价从低位算上来已经涨了近700美元，RSI等技术指标已进入超买区间，随时存在回调修正的需求。

关键价位梳理：

• 上方阻力：4650-4700美元（短期强阻力区间）
• 下方支撑：4580-4600美元（短线多空分水岭）、4500-4550美元（多头生命线）、4440-4450美元（中期多空分水岭）
• 国内金价对应：沪金1000元/克整数关口是关键，站稳则新一轮上涨起点，站不稳回踩985-990元/克

三、操作策略

短线交易者：下周初建议以回调做多为主，但必须等回踩支撑位再进场，严禁追高。具体来说： - 回踩4550-4560美元区间企稳可分批做多，止损4530，目标4600-4630 - 反弹至4630-4640美元区间承压可轻仓试空，止损4660，目标4580-4560 - 杰克逊霍尔年会期间（周三至周五）预计波动放大，建议降低仓位、严格止损

中长线配置：本轮黄金牛市的核心逻辑（美元信用松动+央行购金+地缘风险）没有改变，中长线继续看好。但当前位置已经不适合大举建仓，建议等回调到4500美元以下再分批加仓。如果直接冲高到4700-4800区间，可以考虑止盈部分仓位，落袋为安。

我的仓位：中长线多单继续持有底仓，短线多单在4600上方已逐步减仓止盈，留小部分仓位博弈新高。下周重点观察杰克逊霍尔信号，再决定是否加仓。

四、下周重点关注

下周绝对是"超级周"，四重变量叠加：

1. 杰克逊霍尔全球央行年会（8月27-29日）——美联储主席沃什将在28号发表任内首次主旨演讲，这是9月议息会议前最重要的政策信号窗口。鸽派则金价再上台阶，鹰派则可能当场跳水。
2. 美国PCE通胀数据——美联储最看重的通胀指标，将直接影响利率路径判断。
3. 美伊对峙升级——霍尔木兹海峡局势任何新变化都可能引发金价和油价剧烈波动。
4. 英伟达业绩——AI龙头财报影响市场风险偏好，间接影响黄金的机会成本逻辑。

总结

本周黄金的暴涨不是单一事件驱动，而是三重周期共振的结果：长期美元信用松动、中期加息预期降温、短期美债和美元走弱，再叠加财政部干预债市这个催化剂，直接把行情点燃了。

但我还是要提醒一句：涨了700美元了，技术面超买，期权市场狂热，下周又有杰克逊霍尔年会这个超级风险事件，行情随时可能出现剧烈震荡。多头趋势没问题，但节奏很重要——别在最高位冲进去当接盘侠，等回踩支撑再上车不迟。

周末好好休息，下周一开盘见。

——墨烨
2026年8月22日

* 本文内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。黄金市场波动较大，读者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策。