各位朋友好，我是墨烨。新的一周第二个交易日，黄金市场延续着强劲的上攻势头——亚市早盘现货黄金已经站稳4670美元上方，盘中最高触及4689美元，创下5月中旬以来的新高。这一轮从7月底3942美元启动的反弹，不到一个月时间涨幅超过18%，势头之猛超出了很多人的预期。今天我们来梳理一下当前市场的核心逻辑，以及本周即将到来的关键考验。

一、核心资讯回顾

1. 美财政部扩大长债回购，"美元贬值交易"卷土重来

美国财政部上周宣布将10至30年期长债的流动性支持回购规模从单次20亿美元翻倍至40亿美元，试图压制长端美债收益率上行势头。消息公布后，美元指数一度跌至三个月低点，黄金则乘势突破4600关口。

墨烨点评：这则消息表面上是财政部在维稳债市，实则点燃了市场对美元信用的担忧——40万亿美债规模、年利息支出破万亿，财政部的回购更像是"左手倒右手"的权宜之计。市场很聪明，直接解读为"美元贬值交易"重启。这也是为什么近期美债收益率越高、黄金反而越涨的核心原因——定价逻辑已经从"利率压制"切换到了"信用对冲"。

2. 美对伊启动"经济弃儿行动"，地缘风险持续升温

美国财长贝森特周一宣布启动名为"经济弃儿行动"（Operation Economic Outcast）的新一轮制裁，针对技术、黄金、航空和航运等领域，对近60个实体、个人和船只实施制裁，并警告任何与伊朗继续交易的国家和企业都可能成为制裁目标。伊朗方面则强硬回应，警告违反霍尔木兹海峡通行规则的船只将面临处罚。

墨烨点评：这次制裁雷声大雨点小，贝森特说了很多狠话但没公布具体执行时间表和目标清单，更多是威慑信号。不过地缘这把达摩克利斯之剑悬着，对黄金就是持续的避险支撑。真正要警惕的是伊朗如果真的封锁霍尔木兹海峡，油价飙升带动通胀反弹，反而可能倒逼美联储加息——这是一把双刃剑，大家心里要有数。

3. 美加关税战硝烟再起，贸易不确定性加码

特朗普宣布自2027年1月1日起将加拿大汽车、钢铁等品类关税提至50%，加拿大总理卡尼随即宣布将于9月8日对部分美国商品征收报复性关税。

墨烨点评：贸易战的本质是美元体系内部的裂缝在扩大。美国四处加关税、搞制裁，短期看似占了便宜，长期却在透支美元信用。对黄金来说，贸易摩擦增加=不确定性增加=避险需求上升，属于间接利好，但传导链条较长，不用过度解读。

4. 央行购金持续加码，中国央行连续21个月增持

二季度全球央行净购金量达289吨，同比增长62%，创下历年二季度历史最高纪录。中国央行7月单月增持64万盎司（约20吨），是2024年11月重启购金以来的最大单月买入规模。

墨烨点评：这才是黄金大牛市最硬核的底层逻辑——各国央行在系统性地"卖美债、买黄金"。89%的储备管理者预计未来12个月继续增持，45%明确计划增持，都是历史最高值。这种买盘不受短期价格波动影响，是金价真正的"底部托举者"。

5. 国内金价首次突破千元大关

上海黄金交易所Au99.99现货价格首次突破1000元/克大关，最高触及1012.6元/克。沪金期货主力合约站稳1005元上方。

墨烨点评：国内金价破千是一个标志性事件。很多朋友问国内金为什么比国际金涨得猛？核心就在于人民币汇率因素——国际金价涨的同时，人民币对美元也在走弱，双重效应叠加，国内金价涨幅自然更大。对于国内投资者来说，黄金既是避险品也是汇率对冲工具。

二、技术面分析

日线级别走势

现货黄金自7月低点3942美元启动反弹以来，已连续三周收涨，8月累计涨幅超13%。价格强势突破200日均线（约4518美元），并站稳所有关键均线之上，中长期多头格局确立无疑。

关键价位

• 上方阻力：第一阻力4685美元（78.6%斐波那契回撤位），突破后看向4770美元（5月中旬高点），再往上是4886-4900美元区间
• 下方支撑：第一支撑4600美元整数关口，强支撑4528美元（61.8%斐波那契回撤位+200日均线附近）
• 技术指标：日线RSI已升至72，进入超买区域，意味着短期上涨动能虽强，但追高风险在增加，随时可能出现获利回吐

墨烨技术面观点：大方向多头毫无疑问，但短线确实涨太快了——RSI超买、价格偏离均线较远，本周PCE和杰克逊霍尔年会两个重磅事件叠加，波动一定会放大。不要看到涨就追，等回调到支撑位再上车更安全。

三、操作策略

短线交易者建议

今日亚盘金价偏强运行，但4680-4700区域是短期关键阻力带，追高风险较大。建议：

• 激进者：4680-4700区间轻仓试空，止损4720上方，目标回看4620-4600
• 稳健者：等待回调至4600-4620区间接多，止损4570下方，目标4680-4700
• 核心原则：本周事件密集，仓位减半操作，严格止损，不扛单

中长线配置建议

黄金中长期上行逻辑未变——美元信用弱化、央行持续购金、地缘风险频发三大底层支撑都在。中长线投资者继续持有底仓即可，回调就是加仓机会。

• 加仓区间：4500-4550美元区间是中长线优质加仓位
• 目标展望：年底前看向4800-5000美元，明年上半年有望冲击5400美元（瑞银预测）

我的仓位

• 中长线多单底仓持有中，成本位4200附近，浮盈丰厚
• 短线4650附近轻仓加多，止损4600，目标4700
• 整体仓位控制在4成，预留资金应对本周波动

四、今日重点关注

本周是名副其实的"超级周"，今天需要重点关注的事件和数据：

1. 美国7月PCE物价指数（周三晚）：美联储最看重的通胀指标，直接影响9月利率决策
2. 美国二季度GDP修正值（周三晚）：经济增长数据，判断美国经济软硬着陆
3. 杰克逊霍尔全球央行年会（周四-周六）：8月27-29日举行，主题为"金融创新：对支付与政策的影响"
4. 美联储主席沃什主旨演讲（周五晚22:00）：沃什上任后首次杰克逊霍尔演讲，市场高度关注其货币政策信号
5. 中国MLF操作（今日）：央行开展5000亿元一年期MLF操作，关注利率变化

总结

黄金当前处于"基本面利多+技术面超买"的矛盾状态。中长期看多逻辑非常清晰——美元信用贬值、央行购金托底、地缘风险不断，这些都是支撑金价走牛的核心因素，短期内不会改变。但短期来看，金价连续上涨三周，技术指标超买，叠加本周PCE数据和杰克逊霍尔年会两大风险事件，回调压力不容小觑。

我的判断是：本周大概率是"先扬后抑"或者"高位震荡"的走势，4700美元附近会有一番激烈争夺。操作上，中长线继续持有底仓不动摇，短线注意控制仓位、严格止损，等待事件落地后的方向选择。

记住一句话：趋势是朋友，波动是噪音。不要让短期的涨跌打乱了长期的布局。

墨烨
2026年8月25日

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