各位朋友好，我是墨烨。

周二午盘，现货黄金在早盘冲高至4697美元后遇阻回落，目前在4630-4660美元区间震荡整理。COMEX黄金期货一度突破4750美元关口创三个月新高，随后同样出现高位回落。A股贵金属板块早盘冲高后大幅分化，黄金股ETF华夏早盘一度涨超4%，截至午盘转跌4.3%，显示短线获利了结压力明显加大。

4700美元关口的多空争夺正式打响。多头背靠美债信用担忧和央行购金支撑继续看高一线，空头则以RSI超买和月涨幅超14%为由押注回调。今天我们来梳理一下当前市场的核心逻辑。

一、核心资讯回顾

1. 美国对伊启动"经济弃儿行动"，次级制裁范围大幅扩张

事件概述： 美国财政部周一宣布扩大对伊朗的次级制裁范围，启动所谓"经济弃儿行动"，针对全球范围内仍与伊朗保持商业往来的实体及国家实施制裁，涵盖技术、黄金、航空、航运等五大领域。财政部同时对近60个实体、个人及船只实施了制裁。美财长贝森特称"任何为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系"，对伊朗的经济战将势如"诺曼底登陆"。

我的点评： 这条消息对黄金的影响呈现"双向拉扯"。一方面，地缘紧张升级推升避险需求，支撑金价；另一方面，制裁如果真的切断伊朗黄金贸易通道，短期内可能减少实物买盘。但从市场反应来看，金价周一仍然收涨1.05%，说明避险逻辑暂时占上风。不过要注意，市场普遍认为这次制裁"雷声大雨点小"——贝森特没给出具体执行细节，更像是威慑信号。如果后续没有实质行动落地，避险溢价可能逐步消退。

2. 美财政部加码长债回购，市场解读为"隐性QE"

事件概述： 美国财政部8月19日宣布将10-30年期国债回购规模从20亿美元提升至至少40亿美元，9月9日生效。更重磅的是，贝森特据悉盯上规模接近1万亿美元的财政一般账户（TGA）为回购计划提供资金。受此影响，30年期美债收益率从5.34%高位回落约9个基点，美元指数跌至三个月低点。

我的点评： 这才是本轮金价从4500快速拉到4700的核心催化剂。市场把财政部的回购操作解读为"用财政手段干货币的活"，本质上是在为40万亿美元的美债"托底"。这种操作短期压制了长端收益率，但中长期反而强化了美元信用弱化的预期——因为它等于变相承认了美债市场已经无法靠自身消化供给。对黄金来说，这是一个"双赢"逻辑：回购见效则持有成本降低，回购失效则美元信用崩塌，黄金作为终极避险资产被重估。花旗已经把3个月黄金目标价上调到4800美元，维持6-12个月5000美元目标。

3. 花旗上调黄金目标价至4800美元，富达基金经理仓位翻倍

事件概述： 花旗将3个月黄金目标价上调至每盎司4800美元，维持未来6至12个月5000美元目标不变。美国银行8月全球基金经理调查显示，认为黄金被低估的基金经理比例从7月的6%升至16%。富达基金经理过去三周将基金黄金仓位翻倍至"顶配"，指出"美债市场的剧烈波动暴露的已经不只是收益率风险，更是美联储政策可信度问题"。

我的点评： 机构资金正在加速回流黄金。从CFTC持仓来看，管理基金的黄金净多头仓位已经创下10个月新高，这说明投机资金入场非常积极。但反过来想，仓位越拥挤，踩踏风险也越大——一旦有风吹草动，获利盘集中出逃的话，回调幅度可能不小。我的判断是：机构增配是中长期利好，但短期追高性价比确实不高，等回调再加仓更稳妥。

4. 全球央行购金势头不减，二季度净增289吨同比增62%

事件概述： 二季度全球央行净购黄金289吨，同比大增62%。中国央行已连续21个月增持黄金储备。89%的受访央行预计未来一年全球央行黄金储备将继续增加。

我的点评： 这是黄金牛市最坚实的底部支撑。央行买金不是投机，是战略配置——背后是去美元化的长期趋势。只要这个趋势不逆转，金价下方就有一个实实在在的"地板价"。对普通投资者来说，央行的购金行为其实就是在告诉你：这个位置长期看不贵。但短期交易不能只看长期逻辑，还是要做好风控。

5. 泰国考虑对黄金交易和进口征税

事件概述： 泰国考虑对黄金交易和进口征税，以遏制非法资金流动。

我的点评： 这条消息本身影响不大，泰国不是主要的黄金消费大国。但它反映了一个趋势——各国政府都在加强对黄金流动的监管，这可能在短期内影响实物金的流动性和交易成本。长期来看，如果更多国家效仿，反而可能推升黄金的稀缺性溢价。

二、技术面分析

日线级别： 金价连续五个交易日收阳，沿布林带上轨强势运行，短期均线系统呈标准多头排列。但需要警惕的是，RSI指标已攀升至73-74附近，进入深度超买区域，KDJ指标J值高位钝化，短线技术性回调压力正在积累。昨日K线收出带长上影线的小阳线，4697-4700区域抛压明显。

4小时级别： 金价沿上升通道稳步运行，但MACD指标已出现顶背离雏形——价格创出新高，动能柱高度未能同步放大，DIFF线出现拐头迹象。如果日内无法重新站稳4700上方，顶背离结构将确认，短线回调目标看至4650-4600区间。

关键价位：

• 上方阻力： 第一阻力4680-4700美元（整数关口+昨日高点），突破后看4738-4750美元（COMEX高点），再往上看4764美元（5月7日前高）和4800美元
• 下方支撑： 第一支撑4650美元（5日均线），第二支撑4600-4620美元（本周突破平台+小时图关键支撑），强支撑4550-4580美元

三、操作策略

短线交易者建议

早盘冲高4697后回落，4700关口两度试探未破，短线追高风险已明显大于收益。我的建议是：

• 不要追多：4700上方空间有限，追进去容易被套在山顶
• 回踩做多为主：等待回踩4630-4640区间企稳后再考虑进场，4600附近可以加仓
• 止损设置：统一止损放在4585下方，破位说明短线趋势走坏
• 目标位：第一目标4680-4700，突破后看4730-4750
• 激进者：4700附近滞涨可以轻仓试空，但仅限短线，严格止损

中长线配置建议

中长期多头格局没有任何变化，美债信用问题+央行购金+去美元化三大逻辑依然牢固。瑞银甚至看12个月目标价到5400美元。

• 仓位策略：已持有底仓的朋友继续拿住，逢回调加仓
• 新进场：建议分批建仓，不要一把梭哈，4500-4600区间都是比较安全的中长线布局区间
• 配置比例：黄金占总资产10%-20%比较合理，既不会错过行情，也不会影响整体组合稳定性

我的仓位

• 中长线底仓：60%（持有不动，3月建仓成本约3200美元）
• 波段仓位：20%（4500附近加仓，目前浮盈约150美元）
• 短线仓位：已在4680上方减仓，等待回踩后再接回
• 总仓位：80%

四、本周重点关注

1. 周三（8月27日）美国PCE物价指数 — 美联储最青睐的通胀指标，直接影响利率路径预期
2. 周五（8月29日）美联储主席沃什杰克逊霍尔年会主旨演讲 — 9月议息会议前最重要的政策表态，可能释放加息/降息信号
3. 美伊局势进展 — 美国次级制裁落地后的伊朗反制措施
4. 美加贸易谈判 — 特朗普威胁对加拿大汽车钢铁加征50%关税
5. 国内：央行5000亿元MLF操作（今日）+ 逆回购操作（8月27日-9月1日）

总结

黄金目前处于"短期高位震荡+中长期趋势向上"的格局。4700美元是本轮上涨的第一个重要考验，能否站稳直接决定接下来的上涨空间。

我的核心判断是：

• 短线：高位震荡洗盘是大概率事件，RSI超买+获利盘堆积+事件周来临，回调风险不可忽视
• 中线：只要回调不跌破4550-4600区间的强支撑，上涨趋势就没有被破坏
• 长线：美元信用弱化+央行购金+去美元化三大逻辑不变，黄金的配置价值只会越来越高

操作上，记住八个字——回踩做多，切勿追高。本周沃什讲话和PCE数据是两个关键变盘点，事件落地前控制好仓位，留足子弹应对波动。

墨烨
2026年8月25日 午盘

免责声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。黄金投资有风险，入市需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，独立做出投资决策并承担相应风险。