各位朋友晚上好，我是墨烨。

今天的黄金市场可以用"冲高回落，暗流涌动"来形容。亚盘金价一度逼近4700美元大关，创下三个月来的新高，但随后多头力量明显衰减，截至晚间已回落至4630美元附近。这背后既有技术面超买后的正常获利了结，也有期权市场聪明资金提前布局空单的信号。今晚我们就来好好梳理一下当前的盘面逻辑，以及明天PCE数据的应对策略。

一、核心资讯回顾

1. 美财政部"举债救市"引爆黄金，本月暴涨近15%

美国财政部长贝森特上周宣布将国债回购操作规模从20亿美元大幅提升至至少40亿美元，并暗示可能动用财政部近1万亿美元的普通账户为该计划融资。这一政策直接压制了8月高企的美债收益率，10年期美债收益率本月累计微降3个基点，市场对美元信用和债务可持续性的担忧急剧升温，黄金作为对冲资产被疯狂买入。

据大华银行测算，黄金本月已暴涨近15%，正迈向"自1999年9月以来最为强劲的单月涨幅"。桥水基金创始人达利欧也在上周五建议投资者将投资组合的10%至15%配置黄金，以对冲政府举债引发的债务危机风险。

墨烨点评： 这波行情的本质是"财政货币化预期"——财政部直接下场买债，本质上是用财政手段替代货币政策来压低收益率，市场解读为隐性的QE前兆。一旦这个预期被坐实，黄金的上涨空间会被彻底打开。但需要警惕的是，如果实际操作力度不及预期，多头可能出现踩踏式离场。

2. 期权市场惊现巨额看空押注，聪明资金已悄悄撤退

就在市场情绪极度高涨、散户疯狂买入看涨期权之际，周一期权市场出现了一笔与看涨共识背道而驰的巨额交易。有交易员在SPDR Gold Shares ETF（GLD）上卖出近11.6万份9月18日到期、行权价420美元的看涨期权，获得2.02亿美元权利金，同时买入相同数量行权价430美元的看涨期权，最终形成5800万美元的净期权费收入。

这笔操作将到期盈亏平衡点推高至425美元，实质上是在押注黄金未来四周内出现微幅回调。Arora Report创始人Nigam Arora指出："黄金出现短期回调的概率非常高。"数据显示，GLD周一已出现约6000万美元的负净资金流，聪明资金已转为负面。

墨烨点评： 市场情绪和资金流向出现了明显的分化——散户和动量资金极度看涨，而聪明资金（机构和专业交易员）已经开始布局空头。这种分化往往出现在行情阶段性顶部附近。明天PCE数据如果超预期，很可能成为回调的导火索。

3. 花旗上调目标价至4800美元，摩根大通看好5000美元路径

花旗集团周一上调未来0至3个月黄金目标价至4800美元/盎司（此前为4500美元），同时维持未来6至12个月5000美元/盎司的目标价不变。花旗认为，中东地缘政治风险、实际利率下降预期以及美联储货币政策转向，将继续支撑金价上涨。

摩根大通同样维持积极判断，但更强调短期波动。该行预计黄金短期将在4500至5000美元/盎司区间震荡，后续方向主要取决于通胀数据、美联储政策表态以及地缘风险变化。如果PCE通胀低于预期，同时杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，黄金可能快速向5000美元靠近。

墨烨点评： 机构集体上调目标价是牛市特征之一，但也要小心"一致性预期陷阱"。当所有人都看涨的时候，往往就是最危险的时候。4700-4800美元这个区间多头非常拥挤，一旦有风吹草动，挤兑式的下跌会非常快。

4. 伊朗局势持续发酵，霍尔木兹海峡风险仍在

美国财政部周一宣布扩大对伊朗的次级制裁范围，针对全球范围内仍与伊朗保持商业往来的实体及国家实施制裁，涉及技术、黄金、航空和航运等领域。贝森特甚至放话"任何为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系"，称对伊朗的经济战将势如"诺曼底登陆"。

伊朗方面则警告违反霍尔木兹海峡通行规则的船只将面临处罚，伊朗货币两周内跌近10%创历史新低。巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔周一访问德黑兰，试图开展外交斡旋。

墨烨点评： 中东局势是当前黄金的重要避险支撑，但市场对伊美冲突的敏感度在逐步降低。只要不出现真正的军事冲突或霍尔木兹海峡被封锁，地缘因素对金价的边际推动会越来越弱。

二、技术面分析

日线级别：
现货黄金今日最高触及4696.59美元，逼近4700整数关口后承压回落，日内目前在4630美元附近震荡。日线级别仍处于上升通道中，均线系统呈现多头排列，但KDJ指标已进入超买区域，MACD红柱有缩短迹象，短期存在回调需求。

关键支撑位：

  • 第一支撑：4600美元（日内低点附近，短期多空分水岭）
  • 第二支撑：4550美元（上周突破平台，强支撑）
  • 第三支撑：4480-4500美元（20日均线附近，中期生命线）

关键阻力位：

  • 第一阻力：4680-4700美元（日内高点+心理关口）
  • 第二阻力：4770美元（前期高点密集成交区）
  • 第三阻力：4890-4900美元（花旗短期目标位附近）

国内金价：
上海黄金交易所黄金9999今日最高触及1012.6元/克，目前回落至1000元/克附近。国内金价跟随国际走势，但人民币汇率因素使得内盘表现相对更抗跌。关键支撑位：990元/克、975元/克；阻力位：1012元/克、1030元/克。

（数据来源：金价查询网、汇通网，截至2026年8月25日19:30）

三、操作策略

短线交易者建议：
今日金价冲高回落，4700美元关口压力明显。短线建议暂时观望为主，不追高。如果夜间金价回落至4600美元附近企稳，可以轻仓试多，止损设在4580下方，目标看4660-4680。如果反弹至4680-4700区间承压，可以考虑短空，止损4720上方，目标4620-4600。

明天PCE数据公布前，建议降低仓位，避免数据行情的剧烈波动。数据公布后再顺势操作更稳妥。

中长线配置建议：
黄金中长期多头格局未变，财政货币化预期+地缘风险+央行购金是三大核心支撑。对于中长线投资者，当前价位不适合重仓追高，建议等待回调至4500-4550美元区间分批建仓，或者采用定投方式摊薄成本。中长线目标依然看向5000美元上方。

我的仓位：
今日早盘在4670附近减仓了部分短线多单，落袋为安。目前中长线底仓持有不变（约6成仓位），短线仓位已降至2成，等待回调后再加仓。明天PCE数据公布前维持低仓位运行。

四、明日重点关注

  1. 20:30 美国7月PCE物价指数年率/月率 — 本周最重磅数据，直接影响美联储政策预期和黄金走势
  2. 20:30 美国7月个人支出月率 — 消费数据反映经济韧性
  3. 20:30 美国至8月23日当周初请失业金人数 — 就业市场最新状态
  4. 周四-周六 杰克逊霍尔全球央行年会 — 美联储主席沃什将发表讲话，释放政策信号
  5. 伊朗局势进展 — 关注美伊对抗是否升级

总结

今天黄金冲高4700关口未果后回落，短期超买信号明显，期权市场聪明资金已开始布局空单，明天PCE数据极可能成为短期方向的分水岭。操作上建议：短线降低仓位规避数据风险，中长线逢回调加仓思路不变。4600是短期多空关键，守住则多头趋势延续，跌破则可能加速回调至4500-4550区间。

墨烨
2026年8月25日晚

免责声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。黄金投资有风险，入市需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策，盈亏自负。