各位朋友早上好，我是墨烨。

新的一周开始了，上周五行情的惨烈相信大家还记忆犹新——沃什在杰克逊霍尔的鹰派首秀直接把黄金从4600上方砸了下来，单日暴跌超3%，失守4500整数关口。周末中东局势又骤然升温，美军空袭伊朗目标，金价在4400关口上演惊魂一刻。本周是非农周，周五的就业数据将是决定9月是否加息的关键，整个市场都在屏息等待。今天我们就来梳理一下当前的市场格局和操作思路。

一、核心资讯回顾

1. 沃什杰克逊霍尔放鹰，9月加息概率飙升至65%

事件概述： 上周五（8月28日），美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会首次发表主旨演讲，重申2%通胀目标是"坚定且固定"的，明确表示如果通胀没有以足够快的速度回落，美联储"还有工作要做"。这番表态被市场解读为明显偏鹰。

我的点评： 沃什这次讲话的杀伤力远超预期。市场原本以为他会延续"依赖数据"的模糊话术，没想到直接释放了加息信号。CME美联储观察工具显示，9月加息概率从讲话前的约35%直接跳升到65%以上。对黄金来说，这意味着此前的"降息交易"逻辑被彻底打破，市场正在重新定价利率路径。不过要注意，65%的概率意味着还没完全定价，后续数据如果继续偏强，这个概率还会往上走，金价还有下行压力；如果数据走弱，则可能快速回落。

数据来源：CME美联储观察工具、金十数据

2. 美军空袭伊朗拉腊克岛，中东局势再度升级

事件概述： 当地时间8月30日晚，美军对伊朗霍尔木兹海峡附近的拉腊克岛两处伊斯兰革命卫队军事设施实施轰炸，这是一个多月来美军首次直接对伊朗动用武力。伊朗随即还击，向约旦境内美军基地发射导弹，并出动无人机打击阿联酋境内目标。布伦特原油周一盘中突破90美元/桶。

我的点评： 中东这事儿对黄金的影响比较微妙，不能简单理解为"打仗就涨"。目前的情况是：地缘避险确实给金价提供了一定的底部支撑，这也是4400关口没被彻底击穿的原因之一；但另一方面，油价上涨推升通胀预期，反而强化了美联储加息的逻辑，美债收益率飙升又压制金价。所以现在黄金是"避险托底+利率压顶"的双重拉扯，短线很难走出单边行情，更多是震荡博弈。

数据来源：环球时报、财联社

3. 10年期美债收益率破4.75%，创20个月新高

事件概述： 受沃什鹰派讲话和油价上涨双重推动，美国10年期国债收益率周一升破4.75%关口，创下2025年1月以来新高。30年期美债收益率升至5.24%附近。全球债市同步承压，德国10年期国债收益率也升至2011年以来新高。

我的点评： 美债收益率是黄金的"天敌"。实际利率越高，持有无息黄金的机会成本就越大。现在10年期收益率突破了4.75%这个市场公认的关键堡垒，下一步如果向5%靠近，对黄金的压制会更明显。而且这轮收益率上行不只是美联储政策的问题，还叠加了国债供给压力、企业债发行高峰、期限溢价回归等结构性因素，短时间内很难快速回落。

数据来源：财联社、华尔街见闻

4. 本周五非农大戏，市场预期新增5.8万人

事件概述： 北京时间9月4日（周五）20:30，美国将公布8月非农就业报告。据路透调查，市场预期8月非农新增就业5.8万人，失业率维持在4.1%。7月非农数据意外减少2.3万人，曾引发市场对经济降温的担忧。

我的点评： 这次非农是沃什讲话后的首份就业报告，重要性不言而喻。简单说就是：数据好→加息预期升温→黄金承压；数据差→加息预期降温→黄金反弹。但这里有个"金发姑娘"区间——摩根大通认为3万到7万的新增就业是市场最能接受的范围，如果大幅低于预期（比如再次负增长），反而可能引发滞胀担忧，对黄金未必是纯粹的利好。总之，周五晚上注定不平静，大家要做好风控。

数据来源：上海证券报、摩根大通研报

5. 全球央行持续购金，新兴市场增持节奏稳健

事件概述： IMF数据显示，全球主要央行黄金储备呈分化态势。哈萨克斯坦、波兰8月连续增持，持仓分别升至369.82吨和640.11吨；美国、意大利微幅下降；日本、印度等国持平。整体来看，新兴市场购金节奏稳健，发达经济体维持稳定。

我的点评： 这条消息虽然短期对金价影响不大，但中长期逻辑非常重要。央行购金是这轮黄金牛市的底层支撑之一，只要这个趋势不逆转，黄金的下行空间就有底。特别是新兴市场国家在去美元化背景下持续增持，相当于给金价托了个底。所以短线怎么波动我都不慌，中长期看多的逻辑没变。

数据来源：新华财经、IMF

二、技术面分析

日线级别来看，上周五的大阴线直接把金价从4600上方砸到4450附近，周一惯性下探跌破4400关口（最低触及4396美元）后迅速回升，日线收出一根带长下影线的小阳线。这个形态说明4400关口的买盘支撑还是比较强的，但目前只能定义为大跌后的技术性修复，还不能确认反转。

均线系统方面，5日均线已经拐头向下延伸到4510-4520区域，形成短期压制；10日均线还维持向上，说明中期多头结构没有被完全破坏。MACD临近死叉，KDJ高位死叉后继续向下，短期空头动能还在释放过程中。

关键价位梳理：

• 上方阻力： 第一阻力4470-4480美元（昨日高点+斐波那契0.382回撤位），强阻力4510-4525美元（5日均线+多空分水岭）
• 下方支撑： 第一支撑4400-4410美元（昨日低点+整数关口），强支撑4345-4350美元（8月中旬起涨平台）

简单说，4400是短期多空分界线，守住则反弹修复行情延续；跌破则下一个目标看4350甚至4300。

数据来源：金十数据技术分析、同花顺财经

三、操作策略

短线交易者建议

今天整体思路是区间操作、不追单边。早盘如果回踩4420-4430区间企稳，可以轻仓试多，目标看4460-4470，止损放在4400下方。如果反弹到4470-4480区域受阻，也可以反手短空，目标看4430-4440，止损4500上方。

特别提醒：非农前市场波动率可能放大，而且消息面干扰多（中东局势随时可能有新消息），短线一定要严格止损，仓位控制在1-2成，不要扛单。

中长线配置建议

中长期看多逻辑不变（央行购金、去美元化、财政赤字货币化、地缘不确定性），这次回调是加仓机会。但不建议现在就一把梭哈，可以分批建仓：

• 4400附近先建一部分底仓（约计划仓位的30%）
• 如果跌到4350附近再加一部分（30%）
• 4300附近加到满仓

剩下的就是耐心持有，目标不变，年底前看4900-5000美元。

我的仓位

目前黄金ETF持仓约6成，上周五暴跌后没有减仓，昨天在4400附近加了1成，现在总仓位7成。后续如果跌到4350会继续加仓。短线没有做杠杆单，主要以ETF定投为主。

四、今日重点关注

今天重点看两个数据：一是晚上10点的ISM制造业PMI，前值55.6，如果继续偏强会强化加息预期；二是JOLTs职位空缺，前值735.9万，这是劳动力市场的领先指标，也是非农前的重要参考。另外美联储巴尔的讲话也值得关注，看看有没有更多关于加息的线索。

总结

本周是非农周，也是9月议息会前的关键数据验证期。黄金在经历了上周五的暴跌后，目前在4400关口获得暂时支撑，但反弹力度有限，整体处于"鹰派利率压制+地缘避险托底"的震荡格局中。

短线操作上建议区间思维，不要追涨杀跌；中长线投资者可以利用这次回调分批布局。4400是第一道防线，4350是第二道，只要不有效跌破4300，中期上涨结构就没有被破坏。

周五非农是本周的重头戏，数据出炉前市场大概率维持震荡，数据公布后才会选择方向。大家做好风控，静待数据落地。

墨烨
2026年9月1日

免责声明：本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。黄金及贵金属投资存在较高风险，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策。市场有风险，入市需谨慎。